$108 milliards — à côté : Warner Bros. Discovery rejette fermement l'offre hostile de Paramount

Dans le grand jeu hollywoodien des fusions et acquisitions, un perdant clair est apparu. Le conseil d'administration de Warner Bros. Discovery (WBD) a officiellement rejeté l'offre hostile de Paramount Skydance d'acheter la société pour 108 milliards de dollars, déclarant qu'elle ne répond pas aux intérêts des actionnaires et est inférieure au scénario alternatif — une fusion avec Netflix d'une valeur de 82,7 milliards de dollars.

Ce qui est connu

Dans la déclaration officielle de WBD, il est souligné que l'offre de Paramount, faite le 8 décembre 2025, ne répond pas aux critères d'« offre plus avantageuse » prévus par les conditions de l'accord avec Netflix, annoncé seulement trois jours plus tôt. La décision du conseil d'administration a été prise à l'unanimité.

Un des arguments clés contre l'accord est l'incertitude du financement. Paramount affirmait que son offre était entièrement financée, même si les fonds souverains d'Arabie saoudite, du Qatar et d'Abu Dhabi se retiraient de l'accord, ce qui pourrait entraîner un examen par les autorités américaines sur la sécurité nationale. Dans ce cas, selon Paramount, la famille Ellison - milliardaires et propriétaires de Skydance Media, une entreprise étroitement liée à Paramount et participant clé de l'accord - aurait soi-disant garanti l'intégralité du montant.

Cependant, WBD n'est absolument pas d'accord avec cela. La société a déclaré qu'il n'existe pas de véritable « backstop total », et la garantie supposée est basée sur une « fiducie révocable opaque », qui ne peut remplacer les engagements directs et juridiquement contraignants de l'actionnaire de contrôle.

Les plans de Paramount visant à obtenir jusqu'à 9 milliards de dollars de synergies en réduisant les coûts ont également suscité des critiques supplémentaires. Selon le conseil d'administration de WBD, de telles mesures affaibliraient Hollywood au lieu de le renforcer, en portant atteinte à la production de contenu et à l'écosystème créatif.

Dans ce contexte, l'accord avec Netflix semble plus stable pour WBD. L'accord prévoit que 84 % du paiement sera effectué en espèces et offre, selon la société, une stratégie de développement plus claire et moins de risques réglementaires.

Le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, a déjà commenté la situation, déclarant que la décision de WBD confirme que l'accord avec Netflix est le meilleur choix pour les actionnaires, les créateurs de contenu et l'industrie du divertissement dans son ensemble.

Paramount s'abstient pour l'instant de commentaires officiels, bien qu'auparavant la société ait insisté sur le fait que son offre — 30 $ par action en espèces — semblait plus attrayante et pourrait obtenir une approbation réglementaire plus rapide. Mais, apparemment, cet argument n'a pas fonctionné.

Le résultat est simple : même 108 milliards de dollars ne garantissent pas la victoire, si l'accord soulève trop de questions et manque de transparence.

Source : WBD